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Por otra parte, la B.B.V. conformó una comisión responsable de elaborar los nuevos estatutos, a fin de dejar de ser una institución sin fines de lucro y convertirse en una empresa que persigue objetivos y resultados económicos.
Durante 1992 un mayor número de empresas recurrió al mercado de valores para obtener financiamiento, llegando a 27 millones de dólares inscritos en 18 emisiones. Surgieron los primeros Bonos Bancarios Bursátiles (BBB) y se conformaron tres nuevos Fondos Comunes de Valores (Aserfin, Saxxon Capital y Probolsa). El volumen de operaciones alcanzó los 236 millones de dólares. También se permitió la inscripción de los Depósitos a Plazo Fijo (DPFs) emitidos por las instituciones bancarias, que a partir del siguiente año, pudieron ser negociados en la BBV, con lo que adquirieron liquidez. Actualmente son los instrumentos con mayor participación en las operaciones bursátiles. Si bien fueron los CEDES los que dieron origen a las operaciones de bolsa, este año disminuyó la importancia relativa de dichos títulos, pues comenzaron a surgir inscripciones del sector privado, profundizándose así el movimiento bursátil. Asimismo, gracias a la autorización de la Comisión Nacional de Valores, las sociedades de responsabilidad limitada (SRL) comenzaron a emitir pagarés negociables en bolsa. Directorio
En el año 1993 uno de los hechos importantes fue la emisión de los primeros Bonos de Largo Plazo (BLP) emitidos por Distribuidora Nissan, con lo cual se ampliaron los plazos de financiamiento para las empresas. El otro se refiere al hecho de que los DPFs de los bancos privados, impulsados por la disminución de las tasas de rendimiento de los CEDES, irrumpieron en el mercado con tal fuerza que despojaron a los CEDES su primacía en las operaciones y llenaron la brecha producida por la paulatina disminución de los mismos. Hasta este año los bancos podían operar como agencias de bolsa, sin embargo, a partir de la promulgación de la Ley de Bancos y Entidades Financieras, en el mes de abril, esta figura cambió. El artículo 39 de dicha norma establece que los bancos deberán actuar como intermediarios por cuenta de sus clientes en la suscripción, colocación y compraventa de títulos valores, previa consignación de fondos, sólo mediante sociedades de propiedad mayoritaria del banco. Esta modalidad también se aplica en la administración de fondos mutuos para realizar inversiones por cuenta de terceros, sujeta a reglamentación. El volumen de operaciones sobrepasó los 570 millones de dólares superando los volúmenes de operaciones de anteriores años. Directorio (hasta abril)
Directorio (desde abril)
En 1994 se produjeron varios hechos de gran importancia para la B.B.V., en primer lugar 16 empresas privadas nacionales y 2 instituciones públicas (el Tesoro General de la Nación y la H. Alcaldía de La Paz) emitieron valores por un monto récord hasta esa fecha, 90 millones de dólares. Se realizaron 41 emisiones ese año, en tanto que la cantidad de empresas inscritas subió de 6 a 22, entre las cuales estaban 7 bancos, 13 entidades no bancarias y, por vez primera, el T.G.N. y la Alcaldía de La Paz. Por otra parte, se inscribieron y negociaron las primeras Acciones Liberadas (ACC), de dos instituciones financieras nacionales, el Banco Boliviano Americano y BISA Leasing. El volumen de operaciones superó por primera vez los 1.000 millones de dólares, demostrando así que la actividad bursátil iba adquiriendo mayor importancia dentro del sistema financiero nacional. Para culminar el año y como resultado de la liquidación de dos instituciones bancarias, el Banco Central de Bolivia emitió los Certificados de Devolución de Depósitos (CDD) a fin de restituir al público sus depósitos en tales entidades. Los mismos fueron transados por primera vez en el ruedo a fines de diciembre. Se autorizó el funcionamiento de la mesa de negociación, de la que pueden participar además de las sociedades anónimas, las sociedades de responsabilidad limitada y otro tipo de sociedades y en la que se negocian pagarés, letras y facturas cambiarias. De esta manera la B.B.V. amplió la diversidad de emisores y de instrumentos que pueden participar en el mercado de valores, además de dar nuevas alternativas a las empresas que requieren financiamiento de corto plazo. Directorio
A fin de impulsar el mercado accionario este año se estableció la subasta pública de acciones, mecanismo que permite negociar acciones de empresas no inscritas en bolsa, ampliándose aún más la diversidad de instrumentos en los cuales el público puede invertir. El volumen de operaciones siguió creciendo y alcanzó ese año los 1.053 millones de dólares. La inscripción de acciones llegó a los 70 millones de dólares, mientras que la emisión de instrumentos de renta fija se redujo a dos millones, debido a las altas tasas de interés de los títulos del T.G.N., que restaron atractivo a nuevas emisiones. La B.B.V. dio importantes pasos en la autorregulación del mercado, al haber reglamentado aspectos tan importantes como el patrimonio mínimo que deben mantener los agentes de bolsa, estipulado en 200.000 DEGs, así como las garantías de buen funcionamiento que deben presentar a la bolsa, de 50.000 DEGs. Directorio
Los volúmenes de operaciones de la bolsa experimentaron una disminución respecto de las dos gestiones anteriores, alcanzando los 936 millones de dólares. Pero, con la incorporación de las operaciones extrabursátiles que realizaban los agentes de bolsa a los registros y estadísticas del mercado, las transacciones en el mercado alcanzaron a 1.700 millones, lo que significa un incremento del 62% con relación a 1995. Asimismo, la negociación de acciones creció cinco veces más, llegando a 3,4 millones de dólares, con lo que se establecía una importante señal sobre el inicio del mercado accionario en el país. Este año se realizaron 10 subastas públicas de acciones no inscritas, por casi dos millones de bolivianos.
Uno de los acontecimientos más significativos fue el inicio del tratamiento de la Ley del Mercado de Valores en el Congreso Nacional. En febrero fue aprobada en grande por la Cámara de Diputados para luego pasar a consideración de la Comisión de Hacienda, donde se introdujeron importantes modificaciones. Luego, en el mes de noviembre, esta Cámara aprobó la ley, en consenso con la Superintendencia de Valores, la B.B.V. y las agencias de bolsa. La conclusión de los procesos de capitalización y reforma de pensiones fue un importante paso para el desarrollo del mercado de valores. A raíz de ello una de las AFP realizó en junio su primera operación en bolsa. En diciembre, la primera empresa capitalizada ingresó a la bolsa. Corani S.A. inscribió sus acciones por 314,4 millones de bolivianos. Con este paso, los accionistas y el público en general pudieron conocer la situación económica, financiera y administrativa de la empresa. Como una señal del crecimiento del mercado, aumentó el número de fondos comunes de valores. Este año se abrieron cinco nuevos fondos: Unión, Nacional, Portafolio Bancruz, Fortaleza Especial y Activo. Así se llegó a 12 fondos, tres de renta fija, siete de renta mixta y dos de renta mixta en moneda nacional. Al final del año eran más de 6.000 los participantes en los fondos comunes. En lugar de Comisión Nacional de Valores, se creó la Superintendencia de Valores y fue posesionado como primer superintendente el Ing. Guido Peña Von Borries, quien fue uno de los principales impulsores de la Ley del Mercado de Valores. Este fue un paso fundamental en la actividad reguladora y fiscalizadora del mercado, ya que la nueva ley atribuía a la Superintendencia de Valores funciones específicas orientadas a velar por la transparencia del mercado, supervisando el accionar de todos sus participantes. Los volúmenes de operaciones en la bolsa superaron los 2.900 millones de dólares. Fue éste un notorio incremento respecto de 1996 (73%). Del total negociado 1.300 millones se transaron en el ruedo y 1.600 en operaciones de cruce de registro (fuera de la bolsa). La B.B.V. creó su propio sitio en Internet (bolsa-valores-bolivia.com), con lo que se puso a disposición del público valiosa información estadística de las operaciones e inscripciones, estados financieros de emisores, agencias de bolsa y teoría completa acerca del funcionamiento del mercado y la bolsa. Otra importante actividad en esta gestión fue la participación de la B.B.V. como expositor en la Feria Exposición de Santa Cruz. Esta ocasión sirvió para promocionar la imagen y servicios de la bolsa. Directorio
El hecho más significativo de esta gestión fue la promulgación de La Ley del Mercado de Valores Nº 1.834 de 31 de marzo. Un aspecto destacable de la Ley del Mercado de Valores es que cambia el concepto de "título - valor" por "valor", ampliando así el espectro de posibilidades para la creación de nuevos instrumentos, como los derivados y opciones, en el futuro. Otro de los aportes más importantes de esta ley es que estimula el crecimiento del mercado, al incluir importantes incentivos tributarios tanto para emisores como para inversionistas. Esta ley también amplía el universo de empresas que pueden financiarse a través del mercado de valores (antes esta alternativa sólo estaba permitida para las sociedades por acciones), a través de emisiones de deuda. Por lo tanto, se abren las alternativas para que una gran cantidad de empresas con diferente estructura jurídica, como las sociedades de responsabilidad limitada, acceda al financiamiento a través de la bolsa. La ley define la creación, funciones y reglamentación de instituciones fundamentales para el mercado de valores como los Fondos de Inversión, Fondos Mutuos, Sociedades de Titularización, Calificadoras de Riesgo y Depósito Central de Valores. El funcionamiento de todas estas entidades otorgará al mercado un mayor impulso, eficiencia y transparencia. La Ley del Mercado de Valores autoriza a que tanto inversionistas extranjeros, como valores emitidos en el ámbito mundial, puedan participar en el mercado de valores boliviano, al quedar facultadas las agencias de bolsa, para representar a corredoras de bolsa extranjeras y personas constituidas en el extranjero que tengan actividades relacionadas con el mercado de valores. Asimismo, autoriza que los instrumentos cotizados en las bolsas de valores del extranjero puedan ser objeto de oferta pública en el mercado de valores boliviano, cumpliendo únicamente con los requisitos de registro e información previstos en la ley. Un aspecto fundamental es la desmaterialización de los valores, ya que la Ley establece que estos podrán ser representados mediante anotaciones en cuenta a cargo de una entidad de depósito. En 1998 una empresa capitalizada más ingresó a la bolsa. En noviembre, la Empresa Eléctrica Valle Hermoso S.A., inscribió 2.927.322 acciones ordinarias, con un valor nominal de Bs100 por acción. Una nueva agencia de bolsa comenzó a operar en abril de 1998, Sudamer S.A. Agente de Bolsa. Con la reestructuración del Sistema de Regulación Financiera (SIREFI), que estaba compuesto por un sistema de superintendencias sectoriales, se realizó la fusión de las tres superintendencias (Pensiones, Valores y Seguros) creándose la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS), que cuenta con sus respectivas intendencias para cada sector. El brazo ejecutor de las políticas reguladoras de la SPVS en el sector de valores es la Intendencia de Valores. Por otra parte, mediante la Ley de Propiedad y Crédito Popular (PCP) se creó la Superintendencia de Recursos Jerárquicos (SRJ), que sustituye a la Superintendencia General del SIREFI, normada en la Ley de Pensiones. Asimismo, se creó el Comité de Normas Financieras de Prudencia (CONFIP), como órgano encargado de la aprobación de las normas de prudencia para el funcionamiento del sistema financiero e instancia de coordinación de las actividades de la Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras (SBEF) y la SPVS. Por segundo año consecutivo, la B.B.V. participó en la Feria Internacional de Santa Cruz, esta vez en un espacio propio que permitió lograr una destacada presencia en dicho evento. El volumen total de operaciones en Bolsa alcanzó la cifra récord de US$ 4,3 mil millones, muy superior a la del año anterior. Este año fue muy pobre en lo que a emisión de bonos e inscripción de acciones se refiere. Sólo hubo dos emisiones por dos millones de dólares y tres nuevas empresas que decidieron inscribir sus acciones en la Bolsa. Directorio
Durante la gestión de 1999 se promulgaron diversos reglamentos a la Ley Nº1834 del Mercado de Valores: - Régimen de los Registros y Tasas de Regulación de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (D.S. Nº 25420 de 11 de junio). Asimismo, este año se registraron las primeras entidades calificadoras de riesgo en el Mercado de Valores. Éstas fueron Duff & Phelps del Perú Calificadora de Riesgo S.A.C. y Thomson Financial BankWatch. Las primeras emisiones calificadas fueron de bonos de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. Por otra parte, el Banco Nacional de Bolivia se convirtió en la primera empresa del país en abrir su capital a todos los inversionistas, al realizar la emisión primaria de 300.000 nuevas acciones. Una de las acciones más significativas para el mercado de valores fue la firma de los convenios de integración de la Bolsa Boliviana de Valores con la Bolsa de Valores de Lima y la Bolsa de Valores de Quito. Este importante acto fue realizado en octubre en nuestro país y contó con la presencia de las principales autoridades de la Bolsa de Lima, la participación del Presidente del CONASEV del Perú y los respectivos embajadores de Perú y Ecuador. La delegación boliviana contó con la presencia del Superintendente de Pensiones, Valores y Seguros, el Intendente de Valores, la Viceministra de Relaciones Económicas Internacionales e Integración y el Gerente General de la B.B.V. como anfitrión. El principal objetivo a alcanzar con la integración es incrementar el tamaño relativo del mercado a través de un mayor número de transacciones, así como lograr una mayor diversificación de los instrumentos transados, al posibilitar a las agencias de bolsa bolivianas acceder a los mercados de valores del Perú y del Ecuador. De igual modo, se abre el camino para que las casas de bolsa de estos países puedan realizar negocios en el mercado boliviano. Algo que debe destacarse también es que la posibilidad de compartir las experiencias que cada institución ha adquirido en sus respectivos mercados, contribuirá al perfeccionamiento de las normativas, al establecimiento de mecanismos que incentiven una mayor participación de inversionistas y emisores, así como al desarrollo de nuevos productos y servicios por parte de los intermediarios. Debido a la importancia que representa para el mercado de valores nacional contar con una entidad que preste los servicios de compensación, liquidación y custodia de valores, la B.B.V. recibió dos propuestas de entidades financieras locales para prestar los mencionados servicios. Cada uno de los oferentes realizó una presentación de sus servicios a los principales usuarios de los mismos, las agencias de bolsa. También se iniciaron negociaciones con una entidad extranjera. Se tiene planificado que el mercado cuente con una entidad de depósito para mediados del año 2000. Contar con los servicios mencionados minimizará el riesgo en el manejo físico de los valores y medios de pago (robo, destrucción, falsificación etc.) al inmovilizar los valores y representarlos mediante anotaciones en cuenta. Acorde con el desarrollo del mercado y debido a que desde el año 1993 se mantenían invariables las comisiones por inscripción de valores, se aprobó una modificación al tarifario de la B.B.V. en el rubro de comisiones por inscripción de emisiones de valores y sus respectivos mantenimientos. Uno de los principales factores que impiden el desarrollo del mercado de valores es el desconocimiento que el público tiene de los conceptos, operatoria y alternativas de inversión y financiamiento que este ofrece. Bajo dicha consideración en 1999 se realizaron seminarios dirigidos a periodistas de diferentes medios de información, en las ciudades de La Paz, Santa Cruz y Cochabamba. La importancia de haber dirigido los seminarios al mencionado grupo se debe a que éste es un actor fundamental en la transmisión de información bursátil al público de manera masiva. Por lo tanto, es fundamental que los periodistas se expresen correctamente para no generar distorsiones en la información publicada. Estos seminarios se llevaron a cabo como parte de la estrategia de educación del mercado que se realiza junto a la Agencia de Cooperación Sueca ASDI. En 1999 se iniciaron acercamientos con la Federación de Empresarios Privados de La Paz y la Cámara Nacional de Industrias, para llevar adelante un convenio de cooperación con el objetivo de promover un programa orientado al desarrollo del mercado de valores. Estas mismas gestiones se realizan con asociaciones y cámaras del resto del país, para así establecer nexos de apoyo y beneficio mutuos. Este año también marcó una etapa vital en lo que a crecimiento tecnológico se refiere. A partir de un estudio realizado en 1998 que diagnosticaba varias falencias en esta materia, en 1999 se desarrolló un nuevo sistema llamado Sistema Integrado de Información (SII), que fue implementado en un 90% durante 1999. Asimismo, se establecieron plataformas de hardware y software más acordes con el avance tecnológico actual, con lo que se ha cubierto ampliamente los requerimientos de la institución. Como reflejo de lo sucedido en la economía boliviana, durante 1999 el nivel de negocios de la Bolsa Boliviana de Valores se vio reducido en varios aspectos. El volumen total operado fue de 3.811 millones de dólares norteamericanos, lo que representa una caída del 11% respecto de 1998. Directorio
Durante esta gestión se elaboró y aprobó el Plan Estratégico de Trabajo para los dos siguientes años. Los grandes objetivos que persigue este plan apuntan a desarrollar tanto el mercado de valores como la institución, en el ámbito de empresa, pues buscan: - Establecer procesos transparentes de formación de precios; El año 1999 se caracterizó por una serie de cambios, tanto en la conformación del Directorio, como en el interior de la institución. Ello afectó de manera muy positiva a la gestión empresarial y administrativa, por el inicio de nuevas actividades y el planteamiento de nuevos objetivos, cuyos resultados se reflejarán en el desarrollo de la institución y el mercado.
Durante la gestión de 2000 se promulgaron los siguientes reglamentos a la Ley Nº1834 del Mercado de Valores:
Por otra parte, se han mejorado los procesos de formación de precios, así como un incremento de la liquidez en el mercado. Esto se logró a partir de que las operaciones extrabursátiles se incorporaron al ruedo y se amplió la información que proporciona la Bolsa Boliviana de Valores al mercado. Así, se ha conseguido que los precios del mercado sean más justos para los inversionistas y se reduzca la volatilidad de tasas negociadas, respecto de años anteriores. Para mejorar la transparencia y eficiencia del mercado, la Bolsa Boliviana de Valores optimizó la cantidad, calidad y oportunidad de la información que proporciona. De esta manera, los inversionistas disponen de mayor y mejor información sobre los emisores y sus valores. También se trabajó en el fortalecimiento de las actividades de educación y difusión sobre el mercado de valores, a través de gestiones de relación y apoyo con gremios empresariales y universidades. Además se impartieron seminarios educativos a distintos segmentos del mercado. En el año 2000, la bolsa también trabajó en la búsqueda y análisis de alternativas para la constitución de una entidad de depósito de valores en el país, así como para la implementación de un sistema electrónico de negociación.
Se promulgó la Ley de Reactivación Económica, que modifica algunos aspectos de la Ley del Mercado de Valores, como la composición accionaria que debe tener una bolsa, antes restringida a las agencias de bolsa. A partir de esta nueva norma, puede ser accionista de una bolsa de valores cualquier persona jurídica mercantil, nacional o extranjera, así como cualquier organismo financiero multinacional, que cumpla con los requisitos establecidos por la bolsa de valores correspondiente. Esta ley también establece que las sociedades de responsabilidad limitada, las asociaciones mutuales y las cooperativas podrán emitir valores de contenido crediticio. Con esta medida el mercado de valores se abre para un grupo de empresas mucho más grande, aparte de las sociedades anónimas, únicas autorizadas hasta entonces a emitir valores. Directorio
Durante la gestión 2001 se promulgaron los siguientes reglamentos a la Ley Nº1834 del Mercado de Valores:
Esta gestión fue histórica en cuanto a emisión bonos se refiere, pues se inscribió en Bolsa el mayor monto de bonos registrado en doce años de funcionamiento: $US 247 millones, es decir, 517,5% más que el monto emitido durante el año 2000. Todas las emisiones se realizaron a plazos largos (entre tres y doce años), con periodos de gracia de hasta tres años para comenzar a amortizar capital, un costo financiero competitivo (entre el 9,75% y el 12,00% dependiendo del plazo y la calificación de riesgo) y sin garantías reales, vale decir, tan solo con la capacidad de las empresas para generar flujos futuros. Asimismo, se registró la mayor emisión realizada por una empresa, con Transredes S.A., que emitió bonos por $US 80 millones en el mes de junio. Esta misma empresa realizó una segunda emisión tres meses después, por $US 75 millones. La sociedad mixta NAFIBO S.A.M. se registró como sociedad de titularización, desde el mes de mayo de 2001, realizando en septiembre la primera emisión de valores de contenido crediticio procedentes de un proceso de titularización, por un monto de $US 4.000.000. - Durante el año 2001 se iniciaron las transacciones con cupones de bonos, cuyas operaciones a diciembre llegaron a 12,4 millones de dólares. El volumen total de operaciones durante el 2001 fue de 3.813,8 millones de dólares, es decir 2,4% más que el registrado el año anterior. El monto operado en ruedo fue de $US 3.772,3 millones, en tanto que en cruce de registro de reporto se transaron $US 41.572,5 millones.
Con el apoyo de la Agencia Sueca de Cooperación Internacional para el Desarrollo (Asdi), dentro de su Programa de Desarrollo Empresarial, se desarrolló el Proyecto de Educación Bursátil para empresarios, cuyo objetivo fue educar y concientizar a empresarios sobre el mercado de valores. En este proyecto participaron como contrapartes la B.B.V., la Asociación Boliviana de Agentes de Bolsa y la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros. Las acciones realizadas durante el 2001 en este sentido fueron la elaboración, impresión y distribución de 14 folletos, 4 manuales y un disco compacto con material informativo sobre distintos tópicos de la Bolsa de Valores, con un tiraje de 2000 ejemplares en el caso de los folletos y 500 en el caso de los manuales y el disco compacto. Por otro lado, se avanzó en el proyecto de constitución de una entidad de depósito de valores, cuyo objetivo principal será proporcionar la infraestructura, sistemas y procedimientos adecuados para realizar la compensación y liquidación de fondos y valores resultantes de las transacciones pactadas en el mercado bursátil, así como la administración y el registro de propiedad de dichos valores. Para ello, la entidad de depósito de valores a constituirse operará bajo el esquema de desmaterialización de los valores. Esto quiere decir que los valores físicos existentes, luego de depositados y registrados sus titulares en la entidad, serán físicamente destruidos. La Entidad de Depósito de Valores también prestara servicios a los emisores, ya que llevará, por cuenta de estos, el registro de todos los propietarios de los valores que haya emitido (acciones, bonos, pagarés, depósitos a plazo fijo, etc.), siguiendo estrictas normas de seguridad y confidencialidad. Asimismo, se encargará de pagar a cada uno de los propietarios de los valores, los beneficios emergentes de éstos, como intereses, dividendos, amortizaciones de capital y otros. Otro aspecto fundamental para el desarrollo del mercado se relaciona con la posibilidad de tener un Sistema Electrónico de Negociación, que es uno de los objetivos más ambicionados por la BBV, ya que otorgará al mercado mejores condiciones de negociación, generando mayores oportunidades, transparencia y eficiencia. Asimismo, permitirá ampliar la cobertura del mercado de valores al llegar por medios electrónicos a otras ciudades del país con lo cual un mayor de participantes podrá acceder al mismo. Por ello, durante la gestión 2001 se trabajó en la evaluación de alternativas, fundamentalmente de sistemas electrónicos de negociación en operación y utilizados por otras bolsas. En este sentido se realizaron visitas y se mantuvo comunicación con diversas bolsas, recolectándose importante información que será utilizada para elegir un sistema electrónico de negociación adecuado para el mercado. Directorio
Planificación EstratégicaEl año 2000 fue un nuevo punto de partida para la institución, pues se trazaron objetivos estratégicos de corto y largo plazo. Así, el 2001 y el 2002 se convierten en las gestiones que imprimen el trabajo diario de consolidación de proyectos, fortalecimiento de logros y proyección de nuevas metas. Fortalecimiento de la SociedadSituación financiera de la empresa Mejoramiento de la imagen pública de la sociedad Apoyo a la Transparencia del Mercado mediante el acceso de la InformaciónRenovación del web site Estrategia de EducaciónSeminarios en universidades Establecimiento de Procesos Transparentes de Formación de Precios
Desarrollo de infraestructura para el Mercado de ValoresCreación de una Entidad de Depósito de Valores Directorio
El trabajo de planificación estratégica en el cual se enfocan los esfuerzos de la BBV cada año apunta a mejorar a la institución desde la óptica empresarial, y al sector bursátil, desde la perspectiva del mercado, a partir del planteamiento de objetivos de corto, mediano y largo plazo. En tal sentido, éstos los resultados institucionales durante la gestión 2003. Fortalecimiento de la sociedadSituación financiera de la empresa En la gestión 2003 las utilidades después de impuestos alcanzaron a USD 37,420, casi un 85% inferiores a las utilidades de la gestión 2002 cuando alcanzaron los USD 248,292. Tal reducción en las utilidades se debe principalmente a la disminución de los ingresos operativos (-37.6%) producto de la disminución del volumen de operaciones en un 36% y de emisiones de bonos corporativos en un 61.5%, ambos respecto de la gestión anterior. Sin embargo, debido a la contracción registrada en el mercado, se controló los niveles de gasto manteniéndose los mismos prácticamente al nivel de la gestión anterior. Las utilidades después de impuestos representan un retorno sobre el patrimonio del 3.2%. Conducta e imagen institucional Escuchar y discutir las inquietudes y propuestas de los distintos participantes del mercado de valores es una política permanente de la BBV, con miras al fortalecimiento del sector. Es así que durante la gestión 2003 se ha apoyado a la Asociación Boliviana de Agentes en Valores (ABAV) en la proposición y discusión de temas relacionados al mercado con la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS). Misión Contable de Bolivia A iniciativa de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros, se conformó la Misión Contable de Bolivia, integrada por representantes de empresas de auditoría, universidades, SPVS y la Bolsa Boliviana de Valores S.A. con el objetivo de analizar las normas contables vigentes en Bolivia para su conciliación con la Normas Internacionales de Contabilidad (NIC), permitiendo además su comparación con la normativa de otros países iberoamericanos. Esta Misión Contable de Bolivia tiene el respaldo del Instituto Iberoamericano del Mercado de Valores. Su primera tarea durante la gestión 2003 fue la comparación de las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) con la Normas Locales, con participación activa de la BBV. Norma Unica de Valoración Con el propósito de mejorar la norma de valoración de valores aplicada por todos los participantes del mercado, denominada Norma Unica de Valoración, la BBV, la SPVS y los demás participantes del mercado elaboraron y presentaron sus propuestas. Con base en éstas, la SPVS viene elaborando una nueva norma de valoración. Nueva estructura interna El Directorio de la BBV aprobó la nueva estructura interna de la sociedad, la cual fue elaborada con el apoyo de consultores contratados en virtud del convenio de cooperación interinstitucional establecido entre la sociedad y el Ministerio sin Cartera responsable de Servicios Financieros, a través del Proyecto de Asistencia Técnica para la Reforma Regulatoria y la Privatización Financiado por el Banco Mundial.
Fortalecimiento de la Dirección de Tecnología En su búsqueda de mayor eficiencia y productividad interna, durante el último trimestre del 2003 la institución reestructuró al área de sistemas, otorgándole un carácter de gestión estratégica.
Proyecto de Gestión Documental En el último trimestre de la gestión 2003 se contrataron los servicios de una consultoría de gestión documental con el objetivo de crear una política de manejo archivístico, a través de la elaboración de un Reglamento de Gestión Documental, destinado a normar los procesos de generación, emisión, recepción, flujo, archivo, conservación y préstamo de documentos. La aplicación de este proyecto se hará efectiva durante el primer trimestre de la gestión 2004. Fortalecimiento de los recursos humanos Durante este año se continuó con el proceso de fortalecimiento profesional. Al igual que gestiones anteriores, gran parte del personal ha asistido a cursos de capacitación sobre temas relacionados con sus funciones y responsabilidades. Apoyo a la transparencia del mercado mediante el acceso a la informaciónNueva publicación de la BBV A partir del mes de junio se inició la distribución de un nuevo producto informativo, denominado "La Hoja Bursátil" que la BBV elabora como parte de su permanente labor de difusión y educación. La Hoja Bursátil es una cartilla de contenidos breves con información conceptual acerca de diversos temas que atañen al mercado de valores y sus diversas facetas, que se difunde gratuitamente por medio electrónico, con periodicidad mensual. Mayor información en el web site Durante la gestión 2003, se han realizado mejoras en la información proporcionada a través del web site de la institución, el cual se va convirtiendo en uno de los principales instrumentos de comunicación de la Bolsa con el público, por la utilidad que brinda y por la calidad de los servicios que se prestan a través de la misma. Optimización de las publicaciones actuales Este año se realizó un estudio de mercado para analizar los formatos y contenidos de los boletines que la BBV ofrece. Los resultados, que consideran mejoras tanto en forma como en contenido, serán implementados durante el primer semestre de la gestión 2004. ESTRATEGIA DE EDUCACIONLa educación es una tarea permanente para la BBV, pues si bien sus resultados no son visibles de forma inmediata, se trata de un empeño que busca inculcar en los recursos humanos del futuro las nociones más importantes del mundo bursátil. Seminarios para periodistas Dentro del plan de capacitar a los trabajadores de medios de comunicación, se realizó por quinto año un seminario de capacitación a periodistas del área económica y financiera, con el propósito de que éstos difundan los temas relacionados al mercado de valores con un mayor conocimiento del mismo. Seminarios para empresarios El año 2003 también se logró nuevamente el apoyo de la Agencia Sueca de Cooperación Internacional para el Desarrollo (Asdi), para realizar la segunda versión del Programa de Educación Bursátil para empresarios, con la participación de la SPVS, ABAB y la BBV, como parte del Programa para el Desarrollo Empresarial Boliviano. Seminarios y charlas para agentes de bolsa Uno de los esfuerzos en los que la BBV se centra permanentemente es el referido al mejoramiento y profundización de los servicios que prestan las agencias de bolsa, sociedades administradoras de fondos de inversión, administradoras de fondos de pensiones y otros. Por ese motivo durante el 2003 la institución organizó un seminario de nivel internacional referido a las Ofertas Públicas de Acciones, que será impartido por un prestigioso profesional español en enero de 2004. Seminarios en universidades Conscientes de la importancia de impartir conocimientos sobre el mercado de valores en la gente que dentro de unos años terminará sus estudios universitarios, en esta gestión se continuó con el apoyo a varias universidades dictando charlas, seminarios y cursos en universidades de La Paz. El hecho a destacar en esta ocasión es que se llegó a universidades del interior del país, como ser la Universidad Gabriel René Moreno, de Santa Cruz y la Universidad San Francisco Xavier, de Sucre Proyectos y estudiosOtro de los objetivos de la BBV es el desarrollo del mercado de valores en general, para lo cual la BBV viene trabajando en los siguientes proyectos: Ingreso de la BBV a la Federación Iberoamericana de BolsasEn septiembre del 2003, en la asamblea de las bolsas de valores miembros de la Federación Iberoamericana de Bolsas (FIAB) aprobaron por unanimidad el ingreso de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. como miembro pleno de dicha Federación. Con el ingreso de la BBV, la FIAB cobija en su seno a un total de 20 bolsas de valores de la región iberoamericana. Desarrollo de infraestructura para el mercado de valoresInicio de operaciones de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. La Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (EDV) proyecto encarado por la BBV en sociedad con CAVALI, NAFIBO y CAF inició parcialmente operaciones a fines de abril del 2003. Debido a que aún se viene trabajando en aspectos normativos, la EDV no puede todavía prestar sus servicios en forma integral, lo que se estima sucederá durante el segundo semestre del 2004. Sin embargo, es importante destacar que los ingresos que vienen generando la EDV permiten su autosostenimiento e incluso generar utilidades, situación que ha permitido a la BBV percibir ingresos adicionales al valorar a valor patrimonial proporcional su participación en la EDV. Sistema Electrónico de Negociación Durante la gestión 2003 se ha continuado con la evaluación de los Sistemas Electrónicos de Negociación (SEN) utilizados en la Bolsa de Valores de Lima, la Bolsa de Madrid y la Bolsa de Comercio de Santiago. Debido a la importante contracción observada durante los dos últimos años en el mercado de valores y a la dificultad de proyectar su futuro, se ha visto por conveniente adicionar a las alternativas de SEN anteriores una nueva que es la de desarrollarlo en la sociedad. Se estima culminar con el proceso de evaluación a fin de ponerlo a consideración del Directorio durante el primer trimestre del 2004. Directorio
Durante la gestión 2004, se promulgaron los siguientes reglamentos a la Ley del Mercado de Valores:
A diferencia de años anteriores, cuando los Depósitos a Plazo Fijo lideraban la participación en el total negociado, la gestión 2004 presenta a los Bonos Corporativos con el mayor volumen negociado, un 28.8% del total operado en ruedo. Es importante destacar el incremento constante de la participación de los Bonos Corporativos en los últimos tres años, cuando a diciembre de 2002, su participación era de únicamente el 9.9%. Durante el año 2004 se negociaron únicamente acciones de 13 de las 34 empresas registradas en Bolsa por un monto de 4.4 millones de dólares, monto superior en 2.2 millones que el monto negociado durante el 2003. Sin embargo, a pesar del incremento en el volumen negociado, la participación en el volumen total operado en bolsa no llega a representar el 0.5%. Financiamiento vigente en bonos corporativos en el mercado de valores Al 31 de diciembre de 2004 diecisiete empresas privadas tienen emisiones de bonos vigentes en el mercado de valores por un monto de 500.7 millones de dólares, que incluyen 500 mil dólares de bonos convertibles en acciones. El monto vigente a diciembre de 2004 es un 2.3% inferior que el monto de bonos vigentes a diciembre de 2003. Con relación a los Bonos del Tesoro General de la Nación emitidos a través de la subasta del Banco Central de Bolivia, el monto vigente llegó a 411.7 millones de dólares, un 17% menos que a diciembre de 2003. A su vez, los Bonos del Tesoro General de la Nación emitidos directamente (principalmente para las AFP) llegaron a los 1,083.6 millones de dólares, que representa un 10% de incremento con relación al monto vigente a la gestión pasada Finalmente, durante la gestión 2004 se tuvieron las primeras emisiones de pagarés bursátiles, los que a diciembre de 2004 presentan un monto vigente de 10 millones de dólares. Emsiones inscritas Durante el 2004 se tuvieron las siguientes emsiones de bonos corporativos: Bonos Soboce IV por USD 30 millones, Bonos Bisa Leasing por USD 6 millones, Bonos ELFEC por el equivalente a 135 millones de UFV, Bonos de Bodegas y Viñedos la Concepción por USD 1 millón, Bonos de INGELEC, por un monto de 2 millones de dólares y Bonos Inti III por 3 millones de dólares. En enero de 2004 se inscribió la primera emisión de bonos de una empresa de responsabilidad limitada: Exportadores Bolivianos SRL que realizó una emisión por 3 millones de dólares El 2004 se realizó la primera inscripción de pagarés bursátiles del programa de emisiones de la empresa Gravetal. En mayo se realizó la segunda inscripción, en octubre se inscribió la tercera emisión y en noviembre la cuarta. Por lo tanto, durante la gestion 2004 la empresa emitió pagarés bursátiles por 20 millones de dólares. Se inscribieron como participantes de Mesa de Negociación a: INGELEC SA con un monto autorizado de 850 mil dólares y a Valle Hermoso con un monto autorizado de USD 2 millones. A fines del 2004 se inscribieron los Valores de Titularización Concordia Nafibo 004, por un monto de 1.7 millones de dólares. FORTALECIMIENTO DE LA SOCIEDAD En la gestión 2004 las utilidades de la BBV después de impuestos alcanzaron a USD 70,453, casi un 88.3% superiores a las utilidades de la gestión 2003 cuando alcanzaron los USD 37,420. Tal incremento en las utilidades se debe principalmente al incremento de los ingresos operativos y a una disminución de los cargos financieros. Las utilidades después de impuestos representan un retorno sobre el patrimonio del 5.6%. El patrimonio de la sociedad llegó a los USD 1,254,739 observándose un incremento del 6% respecto del registrado al finalizar la gestión 2003, debido sobre todo al resultado de la gestión. Por otra parte, los recursos disponibles de la sociedad al finalizar la gestión alcanzaron a USD 565,157 inferiores a los registrados al finalizar la anterior gestión, ya que el 2004 la sociedad comenzó el desarrollo de su Sistema Electrónico de Negociación. De esta manera, los recursos que la sociedad generó en las pasadas gestiones, al igual que la inversión realizada en la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A., se están destinando al mejoramiento de la infraestructura del mercado de valores, lo que permitirá ampliar su cobertura y a facilitar el acceso de nuevos inversionistas, beneficiando así a los sectores productivos y a la economía nacional. Proyecto de Gestión Documental A partir de marzo de 2004, la BBV implementó la política de manejo archivístico, destinada a normar los procesos de generación, emisión, recepción, flujo, archivo, conservación y préstamo de documentos de la BBV. Nueva imagen institucional A partir del mes de noviembre, la BBV cuenta con un manual de identidad corporativa que contiene las especificaciones que norman las utilizaciones de la marca BBV. El objetivo, además de consolidar la imagen de la institución, es unir los elementos de la marca BBV en una misma identidad visual. Fortalecimiento de los recursos humanos Durante este año se continuó con el proceso de fortalecimiento profesional. Al igual que gestiones anteriores, gran parte del personal asistió a cursos de capacitación sobre temas relacionados con sus funciones y responsabilidades. Fortalecimiento de la relación con medios comunicación Escuchar y discutir las inquietudes y propuestas de los distintos participantes del mercado de valores es una política permanente de la BBV. En este sentido dio continuidad a la excelente relación con los diversos medios de comunicación, forjada en los últimos años mediante una actitud de transparencia y liderazgo de opinión. Producto de este esfuerzo, la cobertura sobre el comportamiento del mercado de valores y las actividades de la sociedad se han incrementado, logrando así provocar en la opinión pública y el sector estatal un mayor interés sobre las alternativas de financiamiento e inversión que el mercado de valores puede ofrecer. ESTABLECIMIENTO DE PROCESOS QUE APOYEN A LA TRANSPARENCIA DE LAS OPERACIONES Proyección de Operaciones de Cruce de Compra Venta En marzo de 2004, se establece la proyección de Operaciones de Cruce de Compra Venta. Esta modalidad de negociación fue establecida con el propósito de ordenar las operaciones de cruce y dar la posibilidad de participar a todos los agentes en igualdad de condiciones. Suspensión de operaciones de Compra Venta En marzo de 2004, se da también inicio a la suspensión de operaciones de Compra Venta. Esta modalidad, que suspende la negociación de operaciones por espacio de 15 minutos, se estableció con el propósito de evitar variaciones significativas de precios o tasas. APOYO A LA TRANSPARENCIA DEL MERCADO MEDIANTE EL ACCESO A LA INFORMACIÓN Mayor información en el web site Como en años anteriores, durante la gestión 2004, se ha continuado con la mejora permanente de la información proporcionada a través de web site de la institución, el cual se va convirtiendo en uno de los principales instrumentos de comunicación de la Bolsa con el público, por la utilidad que brinda y por la calidad de los servicios que se prestan a través del mismo. ESTRATEGIA DE EDUCACIÓN La educación es una tarea permanente para la BBV, pues si bien sus resultados no son visibles de forma inmediata, se trata de un empeño que busca inculcar en los recursos humanos del futuro, las nociones más importantes del mundo bursátil. Seminarios para periodistas Dentro del plan de capacitar a los trabajadores de medios de comunicación, se realizó por sexto año un seminario de capacitación a periodistas del área económica y financiera, con el propósito de que éstos difundan los temas relacionados al mercado de valores con un mayor conocimiento del mismo. En la gestión 2004 el seminario para periodistas se denominó: “El nuevo sistema de pensiones: Logros y Desafíos”, con el objetivo de proporcionar a los periodistas una visión sobre las ventajas y problemas de la reforma del sistema de pensiones y sus efectos en el desarrollo económico, especialmente en lo que se refiere a las repercusiones en el mercado de valores. El seminario contó entre sus expositores al Superintendente de Pensiones, Valores y Seguros, representantes de las APF´s, Interventor del SENASIR, y especialistas en el tema de la reforma de pensiones. Seminarios y charlas para agentes de bolsa y el mercado de valores Uno de los esfuerzos en los que la BBV se centra permanentemente es el referido al mejoramiento y profundización de los servicios que prestan las agencias de bolsa, sociedades administradoras de fondos de inversión, administradoras de fondos de pensiones y otros. Por ese motivo en enero de 2004 la institución organizó un seminario de nivel internacional referido a las Ofertas Públicas de Acciones, que fue impartido por un prestigioso profesional español. Seminarios en universidades Conscientes de la importancia de impartir conocimientos sobre el mercado de valores, en la gente que dentro de unos años terminará sus estudios universitarios, en esta gestión se continuó con el apoyo a varias universidades dictando charlas, seminarios y cursos. PROYECTOS QUE APORTAN AL DESARROLLO DEL MERCADO DE VALORES Norma Única de Valoración Continuando con el trabajo iniciado durante la gestión 2003 para mejorar la norma de valoración de valores aplicada por todos los participantes del mercado, denominada Norma Única de Valoración, la BBV trabajó de manera coordinada con la SPVS en la revisión del proyecto de la nueva norma de valoración. Sociedades de Garantía Recíproca Uno de los objetivos de la BBV es el de impulsar el Mercado de Capitales, brindando acceso al financiamiento a la mayor cantidad de empresas del país y particularmente a las Pequeñas y Medianas Empresas (Pymes). En este sentido se tomó conocimiento de instituciones vinculadas al Mercado de Capitales en Argentina que trabajan con este segmento de empresas y que se denominan Sociedades de Garantía Recíproca (SGRs). Por este motivo se contactó a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA) y se decidió invitar a los ejecutivos de esta institución a brindar una charla en nuestro país, para conocer más acerca de estas instituciones. Con el auspicio del "Proyecto Premier", en el mes de noviembre del 2004, se organizó el seminario denominado "Sociedades de Garantía Recíproca, una opción para el financiamiento de pequeñas y medianas empresas". Paralelamente al seminario, en días posteriores se desarrollaron reuniones con el Gobierno, la Cooperación Internacional e Instituciones de Capital de Riesgo y con experiencia en el financiamiento de Pymes en nuestro país. Lineamientos para un Código Andino de Gobierno Corporativo. Consciente de la importancia de promover las mejores prácticas de gobierno corporativo en la región, la Bolsa Boliviana de Valores S.A. participa como contraparte de la Corporación Andina de Fomento CAF, en la elaboración y divulgación de los lineamientos para un Código Andino de Gobierno Corporativo. El objetivo de estos lineamientos es brindar a un amplio espectro de empresarios de la región una guía que les permita incorporar buenas prácticas en esta materia. Se espera que los Lineamientos para un Código Andino de Gobiernos Corporativos puedan constituirse en una importante herramienta para ampliar las alternativas y mejorar significativamente las condiciones de financiamiento de las empresas que los adopten e incorporen en sus estatutos sociales y práctica diaria. El documento y los aspectos más importantes contenidos en los lineamientos fueron presentados en un seminario taller a las principales instituciones y organismos involucrados en el tema. El documento puede consultarse en la siguiente dirección de Internet: bolsa-valores-bolivia.com/LCAGC.pdf. DESARROLLO DE INFRAESTRUCTURA PARA EL MERCADO DE VALORES Inicio de desmaterialización de valores La Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (EDV) proyecto encarado por la BBV en sociedad con CAVALI, NAFIBO y CAF inició la desmaterialización parcial de los valores que se negocian en el mercado bursátil en el mes de octubre del 2004. Debido a que aún se viene trabajando en aspectos técnicos relacionados con la desmaterialización de los valores públicos y los certificados de depósito a plazo fijo, la EDV todavía no ha podido prestar sus servicios en forma integral. Sin embargo, es importante destacar que los ingresos que viene generando la EDV permiten su autosostenimiento. Inicio de Desarrollo del Proyecto del Sistema Electrónico de Negociación (SEN) Luego de un largo período de análisis y evaluación, el Directorio determinó que el Sistema Electrónico de Negociación (SEN), sistema que permitirá que las operaciones bursátiles se realicen en forma electrónica, sea desarrollado por la sociedad. Para este propósito se ha contratado personal, adquirido el software base, organizado un laboratorio de pruebas y contratado a una empresa especializada para que haga el control de calidad del desarrollo. Se estima que el SEN entrará en funcionamiento durante el primer semestre del año 2006. Este proyecto es de vital importancia para el desarrollo del mercado de valores nacional, ya que permitirá a los agentes de bolsa en representación de sus clientes inversionistas, independientemente de su ubicación geográfica, realizar operaciones en el mercado bursátil. De esta manera se espera ampliar la cobertura del mercado bursátil y atraer a nuevos inversionistas que residen en otras ciudades del país. 15 AÑOS DE INICIO DE OPERACIONES DE LA BBV En el mes de Octubre de 2004, la Bolsa Boliviana de Valores S.A. cumplió quince años del inicio de operaciones. En este período de tiempo, el mercado de valores nacional ha logrado importantes progresos, superando incluso, el grado de desarrollo que alcanzaron en similar período otros mercados de valores en la región. La BBV organizó una conferencia de prensa, ocasión en la cual se dio a conocer los logros alcanzados, así como las perspectivas y proyectos de la institución. Asimismo, el Directorio y el Gerente General ofrecieron una recepción para conmemorar el inicio de operaciones, acto en el cual se reconoció la labor de varias personalidades e instituciones que apoyaron la constitución y el desarrollo de la sociedad.
En la gestión 2005 las utilidades después de impuestos alcanzaron a USD 32,775, un 53% inferiores a las utilidades de la gestión 2004 cuando alcanzaron los USD 70,453. Tal disminución en las utilidades, se debe principalmente a una disminución de los ingresos en mayor proporción que la disminución de los gastos. Las utilidades después de impuestos representan un retorno sobre el patrimonio del 2.6%. Misión y Visión de la BBV En el mes de septiembre de 2005 se llevó a cabo el taller de planificación estratégica de la Bolsa Boliviana de Valores (BBV) y, producto del mismo, el directorio aprobó la declaración de la Misión y la Visión de la institución, así como la formulación de la estrategia comercial, con el objetivo de mejorar contínuamente y satisfacer de la mejor manera las necesidades de sus clientes. Fortalecimiento de los recursos humanos Durante este año se continuó con el proceso de fortalecimiento profesional. Al igual que gestiones anteriores, gran parte del personal asistió a cursos de capacitación sobre temas relacionados con sus funciones y responsabilidades. Mejoras continuas en la organización de la institución Durante el 2005, se ha consolidado y compilado en un único documento, todas las disposiciones relacionadas con el Tarifario Oficial de la BBV, el cual incluye definiciones sobre conceptos de cobro, cobertura de servicios, plazos de pago, facturación, recargos por mora y otros, destinados a facilitar su uso y aplicación a los usuarios. Elaboración de Normativa InternaEn adecuación a la nueva normativa para agencias de bolsa, en forma coordinada con el mercado y el ente regulador, se realizaron los cambios en el ámbito de la normativa interna para realizar las evaluaciones a Asesores de Inversión, así como se modificaron los contenidos de las evaluaciones de Operadores de Ruedo. Se buscó en ambos caos que las evaluaciones estén enfocadas a los conocimientos y habilidades que requieren cada uno de estos cargos. Apoyo a la transparencia del mercado mediante el acceso a la informaciónCD 15 Años de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. Durante la gestión 2005 se editó esta publicación electrónica que compila 15 años de estadísticas ordenadas y clasificadas para el uso de analistas, investigadores e interesados en el mercado bursátil boliviano. Mayor información en la página web Como en años anteriores, durante la gestión 2005, se ha continuado con la mejora permanente de la información proporcionada a través del web site de la institución, el cual se va convirtiendo en uno de los principales instrumentos de comunicación de la Bolsa con el público, por la utilidad que brinda y por la calidad de los servicios que se prestan a través del mismo. Estrategia de EducaciónLa educación es una tarea permanente para la BBV, pues si bien sus resultados no son visibles de forma inmediata, se trata de un empeño que busca inculcar en los recursos humanos del futuro, las nociones más importantes del mundo bursátil. Seminarios para periodistas Dentro del plan de capacitar a los trabajadores de medios de comunicación, se realizó, por séptimo año, un seminario de capacitación a periodistas del área económica y financiera. Curso para Asesores de Inversión Con la aprobación de la SPVS a la normativa de agencias de bolsa, nació la obligación por parte de éstas de contar con “Asesores de Inversión” y la responsabilidad para la BBV de tomar un examen para habilitar a los funcionarios de las agencias para que puedan ejercer la función de asesores de inversión. Seminarios para jueces y vocales El conocimiento del funcionamiento del mercado de valores, temas relacionados a éste y en especial de las funciones de una bolsa de valores por parte de los jueces es esencial en un proceso de educación, debido a que son los encargados de administrar justicia, que en muchos casos se ven involucrados temas relacionados con el mercado de valores. Por ello, la BBV junto al Instituto de la Judicatura organizaron una conferencia informativa dirigida a la los vocales de la sala civil y jueces de partido e instrucción en materia civil y comercial de La Paz y el Alto. Seminarios en universidades Conscientes de la importancia de impartir conocimientos sobre el mercado de valores, en la gente que dentro de unos años terminará sus estudios universitarios, durante la gestión 2005 se continuó con el apoyo a varias universidades dictando charlas, seminarios y cursos, llegando a universidades del interior. Seminarios con la Cámara Nacional de Comercio y Universidad Privada Boliviana La BBV conjuntamente con la Cámara Nacional de Comercio y la UPB, organizaron un seminario para las empresas afiliadas a la Cámaras tanto de La Paz, como a los afiliados de Tarija. Seminario al Colegio de Economistas A invitación del Colegio de Economistas, la BBV participó del seminario organizado por el Colegio de Economistas, con el fin de mostrar y explicar a los afiliados la importancia de mercado de valores para el desarrollo económico de un país, así como la necesidad de que las empresas acudan al mercado de valores como una alternativa de financiamiento. Proyectos que Aportan al Desarrollo del Mercado de ValoresFinanciamiento para las Pymes Proyecto de Ley sobre Sociedades de Garantía Recíproca y Fomento a la Industria de Capital de Riesgo. Durante el 2005 la BBV ha venido trabajando en desarrollar e impulsar mecanismos que permitan a las Pymes obtener financiamiento a través del mercado de valores. Entre estos mecanismos están las Sociedades de Garantías Recíprocas y el Capital Riesgo, temas sobre los cuales la BBV ha elaborado y presentado ante el gobierno un Proyecto de Ley, el cual es también de conocimiento del actual gobierno. Se espera que este proyecto de Ley sea puesto en consideración del Poder Legislativo durante el primer semestre del 2006. Fondo de Aval Bursátil para Pymes Asimismo, la BBV viene trabajando en la implementación de esquemas de garantía a fin de que Pymes formales y transparentes emitan valores con garantía para atraer el interés de los inversionistas y, por supuesto, para mejorar las condiciones de financiamiento para esas Pymes. Con los aportes de FUNDA-PRO y la Fundación Prodem, la BBV impulsó la constitución del Fondo de Aval Bursátil para Pymes que tiene como objetivo avalar hasta el 50% del capital insoluto de las emisiones de pagarés en Mesa de Negociación. En el proyecto, participa también NAFIBO SAM, entidad encargada de administrar el fondo de aval, que es manejado bajo la figura de un patrimonio autónomo en fideicomiso. Se espera que con este mecanismo, las Pymes de nuestro país adopten medidas para formalizarse e ingresen al mercado de capitales, para que posteriormente acudan a financiarse sin necesidad del aval, e incluso se financien a través de la emisión de bonos y acciones. Acercamiento a las Pymes Producto del trabajo que se viene realizando para impulsar mecanismos que permitan a las Pymes obtener financiamiento en el mercado de valores, se organizó una exposición a los asociados de FEBOPI (Federación Boliviana de la Pequeña Industria) en la ciudad de Cochabamba. A la fecha ya existen algunas empresas Pymes inscritas en la BBV. Aunque sus requerimientos de financiamiento son de corto plazo y destinados a capital de trabajo, se presume que una puerta de entrada al mercado de valores finalmente está abierta. Entre las Pymes que llegaron al mercado de valores podemos mencionar a Naturaleza S.A., una empresa exportadora de té de frutas, que accedió al financiamiento de capital de trabajo en la BBV a través del mecanismo de Mesa de Negociación. Esta empresa realizó su primera emisión de Pagarés en Mesa de Negociación, por un monto de 150 mil dólares americanos en un Programa de emisiones y a un plazo menor a 270 días. La empresa Gas y Electricidad, cuya principal actividad es la de proveer energía mediante plantas de gas natural, así como gas natural para vehículos, obtuvo el año 2005, mediante un Programa de Pagarés en Mesa de Negociación, un monto de 350 mil dólares americanos de endeudamiento destinado a capital de trabajo. Financiamiento a Municipios Rurales y Prefecturas Durante el 2005 se han promocionado proyectos para el desarrollo regional como ser el financiamiento a los Municipios Rurales y Prefecturas, estableciendo reuniones con la cooperación internacional; el proyecto consiste en un proceso de titularización de los ingresos futuros que los Municipios de nuestro país reciben por concepto de Coparticipación Tributaria. Mediante este mecanismo los Municipios pueden financiar a largo plazo proyectos de infraestructura. El rol de la cooperación se enfocaría en conformar un Fondo de Garantía que permita cubrir el diferencial en caso de bajas recaudaciones tributarias. Asimismo, se pediría a la cooperación realizar una labor de supervisión de los recursos para la correcta ejecución de los proyectos. Bajo este mismo esquema de titularización, se espera que las Prefecturas también acudan a financiarse al Mercado de Capitales utilizando los ingresos futuros por concepto del Impuesto Directo a los Hidrocarburos (IDH). Bajo este esquema las Prefecturas podrían financiarse a largo plazo. Financiamiento a la Vivienda a través del mercado de capitales Durante la gestión 2005 se apoyó y trabajó en el desarrollo de mecanismos e instrumentos que permitan el acceso a financiamiento a la vivienda a través del mercado de capitales, como es la propuesta para la conformación de las Sociedades Hipotecarias de Vivienda (SHV´s). Dichas entidades posibilitarían el financiamiento a la vivienda a través de la emisión de Valores Hipotecarios de Vivienda (VHV´s) que podrían ser adquiridos por los Inversionistas Institucionales sin necesidad de que estén calificados por riesgo. Proyectos en marcha Durante la gestión 2005, se comenzó a trabajar en los siguientes proyectos, los que se espera se implementen el 2006: Market Makers: Se cuenta con un proyecto borrador para la implementación de los “Formadores de Mercado”, el cual, en su versión final, será enviado a la SPVS para su aprobación. Construcción de un Índice Bursátil: Se inició el análisis del procedimiento para la construcción de un Índice Bursátil para valores de Renta Fija, que tendrá las características similares a la de una cartera de valores que incorpore los instrumentos más representativos que se transan en la Bolsa. Sistema Nacional de Garantías: Bajo la supervisión del Ministerio de Desarrollo Económico y en coordinación con la Comunidad Andina de Naciones, se ha convocado a un grupo de Instituciones, entre ellas la Bolsa Boliviana de Valores S.A., para promover la constitución de un Sistema Nacional de Garantías que promueva el desarrollo económico en nuestro país. Lineamientos para un Código Andino de Gobierno Corporativo Consciente de la importancia de promover las mejores prácticas de gobierno corporativo en la región, la BBV participa desde el año 2004 como contraparte local de la Corporación Andina de Fomento (CAF), en la divulgación de los lineamientos para un Código Andino de Gobierno Corporativo. En este sentido, para el 2005, la CAF hizo entrega de la versión final de los Lineamientos del Código Andino de Gobierno Corporativo, los que fueron distribuidos en un CD a un importante número de empresas. Asimismo, la BBV organizó un seminario, con la asistencia técnica de la CAF, para difundir el tema entre los profesionales del área de comunicación y prensa. Por otra parte, en el mes de septiembre de 2005, la BBV y la CAINCO establecieron una alianza estratégica de cara a lograr la difusión de buenas prácticas de Gobierno Corporativo, así como de manera específica el estudio e investigación del Código Andino de Gobierno Corporativo. Para ello, constituyeron el “Comité Ejecutivo Nacional de Buen Gobierno Corporativo”. Finalmente, en el mes de diciembre, la BBV obtuvo la aceptación por parte de la CAF para apoyar con recursos de cooperación técnica, la ejecución de un Programa de Capacitación y Difusión de Gobierno Corporativo en Bolivia, con el objetivo de efectuar en La Paz y Santa Cruz, un plan de difusión que permita llevar conocimientos teóricos y prácticos a empresas e inversionistas institucionales sobre la implementación de buenas prácticas de Gobierno Corporativo, el que se implementará durante el primer semestre del 2006. Lineamientos para un Código Andino de Gobierno Corporativo Consciente de la importancia de promover las mejores prácticas de gobierno corporativo en la región, la BBV participa desde el año 2004 como contraparte local de la Corporación Andina de Fomento (CAF), en la divulgación de los lineamientos para un Código Andino de Gobierno Corporativo. En este sentido, para el 2005, la CAF hizo entrega de la versión final de los Lineamientos del Código Andino de Gobierno Corporativo, los que fueron distribuidos en un CD a un importante número de empresas. Asimismo, la BBV organizó un seminario, con la asistencia técnica de la CAF, para difundir el tema entre los profesionales del área de comunicación y prensa. Por otra parte, en el mes de septiembre de 2005, la BBV y la CAINCO establecieron una alianza estratégica de cara a lograr la difusión de buenas prácticas de Gobierno Corporativo, así como de manera específica el estudio e investigación del Código Andino de Gobierno Corporativo. Para ello, constituyeron el “Comité Ejecutivo Nacional de Buen Gobierno Corporativo”. Finalmente, en el mes de diciembre, la BBV obtuvo la aceptación por parte de la CAF para apoyar con recursos de cooperación técnica, la ejecución de un Programa de Capacitación y Difusión de Gobierno Corporativo en Bolivia, con el objetivo de efectuar en La Paz y Santa Cruz, un plan de difusión que permita llevar conocimientos teóricos y prácticos a empresas e inversionistas institucionales sobre la implementación de buenas prácticas de Gobierno Corporativo, el que se implementará durante el primer semestre del 2006. Implementación de la Metodología de Valoración En el mes de noviembre de 2005 comenzó a implementarse la Metodología de Valoración para entidades supervisadas por la SPVS. Para ello, la BBV participó activamente en la elaboración de la nueva metodología que sustituye a la Norma Unica de Valoración y desde esa fecha, la BBV envía al mercado los reportes establecidos en la metodología. Uno de los aspectos centrales de la Metodología de Valoración fue la incorporación de las Bandas de Desactivación. Este mecanismo administrado por la Bolsa Boliviana de Valores S.A., previene la manipulación de tasas, particularmente en época de crisis. Desarrollo de Infraestructura para el Mercado de ValoresConsolidación de la desmaterialización de valores Durante la gestión 2005 se ha consolidado la negociación de valores desmaterializados, situación que ha motivado el desarrollo de nuevos procesos en coordinación con la Entidad de Depósito de Valores (EDV), como ser la recodificación de valores públicos y desprendimientos de cupones. Inicio de Desarrollo del Proyecto del Sistema Electrónico de Negociación (SEN) La institución ha trabajado durante toda la gestión en el desarrollo del Sistema Electrónico de Negociación (SEN), desde la elaboración del modelo lógico hasta la programación misma del sistema. Se tiene planificado que, durante el segundo semestre del 2006, se pondrá en funcionamiento el Sistema que reemplazará a la negociación física a viva voz que actualmente se utiliza para concertar operaciones de compra y venta de valores. Con este sistema, se espera que a partir del 2007 se formen nuevas agencias de bolsa en Santa Cruz y Cochabamba que podrán operar en la BBV en forma electrónica y remota desde esas ciudades, lo que permitirá a inversionistas de esas ciudades, adquirir valores de empresas nacionales como alternativa de ahorro e inversión. De esta manera, se espera ampliar la cobertura del mercado bursátil y atraer a nuevos inversionistas que residen en otras ciudades del país. Directorio
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